事件：公司发布2023 年半年度汇报，2023H1 营收48.94 亿，同比+106.2%，归母净利润12.64 亿，同比+180.5%，毛利率41.8%，同比+14.3pct；单Q2 营收28.09 亿，同比+83.3%，环比+34.7%，归母净利润6.75 亿，同比+111.8%，环比+14.6%，毛利率40.8%，同比+11.7pct，环比-2.3pct。 户储出货高增，微逆居品问题妥善科罚。 2023H1 逆变器板块齐备收入31.4 亿，齐备出货66.0 万台，其中组串/储能/袖珍逆变器齐备出货12.1/30.0/24.0 万台。2023Q2 逆变器板块齐备收入16.9 亿，环比+16%，其中组串/储能/袖珍逆变器齐备收入约1.6/15.1/0.1 亿，差异环比-33%/+52%/-94%；Q2 齐备出货24.0 万台，其中组串/储能/袖珍逆变器齐备出货约5.3/17.7/1.0 万台，差异环比-22%/+44%/-96%。 储能居品环比高增，主要系南非阛阓受电力紧缺影响需求快速增长，进而带动公司出货增多。微逆环比出现大幅下落，主要系德国继电器事件导致退货冲销。公司已于8 月初已完成外置继电器决议认证，后续的科罚决议已获取德国关系部门的招供。 储能电板包/除湿机/热交换器环比高增。2023Q2 电板包齐备收入约2.4 亿，环比+25%，除湿机齐备收入约2.2 亿，环比+80%，热交换器齐备收入约6.1 亿，环比+110%。 以户储为基，储能全品类布局多点吐花。公司户储居品握续迭代、降本增效，预测第五代居品有望持续推出。同期，公司加速工商储+大储居品确切立及阛阓拓展，预测将完成几十kW级-几百kW 级-MW 级居品系列确切立与集成，有望鄙人半年或来岁孝顺增量。此外，电板包居品除和低压系统匹配外，也将向高压系统发展，搭配高压逆变器，居品线向更大容量、更大功率的居品集成蔓延。 盈利预测与投资评级：讨论欧洲库存情况、南非Q3 暖冬影响等，咱们下修盈利预测，预测公司23-25 年齐备归母净利润差异为24.9/34.4/46.8 亿（此前预测23-24 年26.6/46.5 亿），同比增长64.2%/38.1%/35.8%，现时股价对应PE 差异为15.5/11.2/8.2 倍，保管“买入”评级。 风险提醒：光储需求不足预期；行业竞争加重；阛阓拓展不足预期等。
【免责声明】本文仅代表第三方不雅点，不代表和讯网态度。投资者据此操作，风险请自担。
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