公司发布2023 年半年报。2023H1 完了营业收入48.94 亿元，同比+106.21%；归母净利润12.64 亿元，同比+180.50%；扣非归母净利润13.87 亿元，同比+215.67%；毛利率41.76%，同比+14.33pct。2023Q2 完了营业收入28.09 亿元，同比+83.34%，环比+34.74%；归母净利润6.75 亿元，同比+111.96%，环比+14.60%；扣非归母净利润8.62 亿元，同比+170.17%，环比+64.37%；毛利率40.79%，同比+11.66pct，环比-2.26pct。 驳倒： 储能逆变器出货高增，袖珍逆变器短期承压。2023H1 公司完了逆变器营收31.40 亿元，同比+173.2%，占总营收比例为64.2%。分类型来看，1）储能逆变器：2023H1 出货29.97 万台，同比增长291.8%；完了营收25 亿元，同比+305.9%。受南非电力紧缺、户用储能需求暴涨影响，公司储能逆变器出货高增，销售收入同比完了高速增长。2）袖珍逆变器：2023H1 出货24.00 万台，同比+19.5%；完了营收2.25 亿元，同比+7.1%。2023 年7 月，由于销往德国的微逆阑珊继电器与德国VDE4105 并网认证条款不符，公司对退货微逆进行了冲销，微逆出货短期承压。8 月初已完成外置继电器决策的认证，瞻望后续出货将徐徐复原。3）组串式逆变器：20223H1 出货12.07 万台，同比+5.9%；完了营收4 亿元，同比+26.6%。 储能电板业务放量，品类拓展打造新增长极。2023H1 公司完了营收4.38 亿元，占总营收比例8.9%；毛利率约26%，二季度环比擢升。公司储能电板居品与储能逆变器深度整合，复用储能逆变器的销售渠谈快速翻开阛阓，股东储能电板营收高增。此外，公司研发推出低压户用储能、高压户用储能、高压工交易储能、光储充等居品，有望为公司打造新的增长极。 热交换器举座安适，除湿机业务快速增长。2023H1 公司热交换器居品完了营收9.05 亿元，同比基本执平；毛利率10.13%，同比-0.94pct。受下贱大客户需求减少影响，热交换器销售收入执续下滑，本年二季度需求有回升，总体保执安适。2023H1 公司除湿机居品完了营收3.44 亿元，同比+23.1%；毛利率33.43%，同比+4.16pct。外洋商超需求高潮，公司依靠质料和品牌上风，完了除湿机业务快速增长。 投资提议：公司储能逆变器出货高增，储能电板放量，微逆出货有望成就。斟酌出货预期下调，咱们更始盈利预测，瞻望公司2023-2025 归母净利润分辨为23.66/34.98/47.57 亿元（前值25.33/34.99/41.22 亿元），刻下市值对应PE 分辨为16/11/8 倍。参考可比公司估值，赐与2023 年20x PE，对应方针价110 元，保管“推选”评级。 风险指示：终局需求不足预期，产能膨大历程不足预期，阛阓竞争加重等。
【免责声明】本文仅代表第三方不雅点，不代表和讯网态度。投资者据此操作，风险请自担。
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